Riesgo país cerca de 600 puntos: el Gobierno enfrenta un cierre de mes difícil

El riesgo país volvió a subir este miércoles y quedó en 578 puntos básicos, a un paso de los 600 que marcó a fines del año pasado. La suba, sostenida durante todo septiembre, ya obliga al Tesoro a resignar la colocación de nuevos títulos en dólares y encarece el financiamiento de provincias y empresas.

El riesgo país no da respiro

El riesgo país subió 2,2% ayer y cerró en 578 puntos básicos, apenas por debajo de los 600 que marcó a fines del año pasado. El repunte fue prácticamente constante a lo largo de todo septiembre y ya empieza a condicionar las cuentas del Gobierno para lo que resta del año.

Las promesas de Luis Caputo sobre una bonanza económica en los últimos 18 meses de mandato presidencial quedaron lejos. Las nuevas dificultades financieras no solo afectan el cierre de 2025, sino que también empiezan a condicionar lo que pueda pasar en la última parte de 2026.

Consecuencias directas para el Tesoro

La suba del riesgo país ya tiene un efecto concreto: por tercera vez, el Tesoro saldrá a refinanciar deuda sin colocar nuevos títulos en dólares. La próxima operación está prevista para el lunes.

El equipo económico evita convalidar tasas por encima del 10% y opta por emisiones en pesos o instrumentos atados al tipo de cambio oficial de corto plazo. El plan financiero de 2027 preveía emitir USD 5.000 millones en Bonar 29, una meta que hoy luce difícil de cumplir con el riesgo país en estos niveles.

Provincias y empresas, financiamiento más caro

El encarecimiento del crédito no queda solo en la Casa Rosada. También complica la emisión de deuda de provincias y empresas, que durante este año habían logrado financiarse a tasas cercanas al 8% y con plazos de hasta diez años.

Ayer San Juan logró colocar su primer bono internacional por USD 600 millones, pero tuvo que convalidar una tasa apenas por debajo del 10% anual. El mercado esperaba un rendimiento cercano al 9% cuando la operación se lanzó, un par de semanas atrás.

El riesgo país y el temor a un salto cambiario

Otro de los peligros que empieza a mirar el mercado es que la mayor incertidumbre financiera se traslade al tipo de cambio. Un riesgo país más alto puede derivar en un aumento de la compra de divisas o en un desarme de posiciones en pesos.

Ese movimiento hacia una mayor dolarización de carteras está directamente relacionado con un panorama político más complicado, según remarcan en el mercado. Es uno de los efectos secundarios que más preocupan de cara a los próximos meses.

La inflación de alimentos se recalienta

El proceso de desinflación también aparece trabado. El 1,7% de agosto luce difícil de perforar en los próximos meses, y los datos de septiembre no son alentadores. Según un relevamiento de la consultora LCG, la inflación de alimentos y bebidas subió 1,7% en la cuarta semana del mes y acumula un incremento de 2,7% en las últimas cuatro semanas.

La consultora identificó además un incremento importante en la cantidad de productos con aumento. Con este panorama, el mejor escenario posible es que el índice general fluctúe entre 1,7% y 2% hasta fin de año. La suba de naftas que YPF definiría en las próximas horas sumaría presión adicional, tanto por el impacto directo de los combustibles en el índice como por su efecto en sectores como el transporte y la logística.

Un cierre de trimestre sin señales positivas

El Gobierno afronta así el último trimestre del año con más incertidumbre y pocas noticias favorables. Al riesgo país en alza y a una inflación que por ahora encontró un piso, se suman otros indicadores que también preocupan:

• Nivel de actividad económica en caída

• Aumento de la pobreza durante el primer semestre del año

• Compra de dólares del Banco Central reducida a un mínimo, con un promedio de menos de USD 10 millones diarios en septiembre

El combo de variables genera un escenario de mayor cautela en el mercado, justo cuando el Gobierno necesita mostrar señales de estabilidad para transitar la recta final del año.