Wall Street ve intactas las chances de reelección de Milei

La economía argentina combina señales contradictorias: cayó el PBI en el segundo trimestre, subió el desempleo a 7,9% y se consolidó el superávit fiscal. En ese contexto, bancos internacionales como Citibank, Morgan Stanley y JP Morgan mantienen una mirada optimista sobre las chances de reelección de Javier Milei en 2027.

El Producto Bruto Interno cayó 0,6% en el segundo trimestre respecto al primero, y el desempleo trepó a 7,9%, tres décimas más que un año atrás. Todo indica que el tercer trimestre también arrojará un resultado negativo, lo que ubicaría técnicamente a la economía en recesión. Sin embargo, a diferencia de los últimos quince años, esta caída no viene acompañada de una crisis cambiaria ni de saltos inflacionarios.

El Gobierno logró sostener el superávit fiscal y en julio la balanza comercial mostró un saldo positivo de USD 2.187 millones. La pérdida de más de 130.000 empleos formales fue compensada en parte por el crecimiento del cuentapropismo, lo que explica que la informalidad laboral haya subido de 43% a 45% en apenas doce meses.

La letra K que divide a los sectores productivos

Dentro de los números generales de la actividad conviven realidades muy distintas. La energía y el agro traccionan el crecimiento y son los principales generadores de dólares: el superávit energético acumuló USD 11.000 millones en los últimos doce meses y sigue en ascenso. La minería también exporta y crece, aunque desde una base más chica.

Del otro lado, la industria, la construcción y el comercio minorista siguen en baja y todavía no tocaron piso. El resultado es una economía que cerraría 2026 en terreno positivo, pero con un crecimiento que podría quedar por debajo del 2%, muy lejos de lo que esperaban el Gobierno, los analistas privados y el propio FMI.

Desinflación y estabilidad cambiaria como prioridad

El equipo económico apuesta todas sus fichas a la desinflación, y para eso necesita sostener la estabilidad cambiaria. El secretario de Finanzas, Federico Furiase, afirmó esta semana que "el dólar no va a ningún lado" y aclaró que la proyección del Presupuesto —que ubica al tipo de cambio cerca de $1.850 para fines de 2026— es solo un cálculo alineado con la inflación esperada, no una meta de devaluación.

El Gobierno confía en que 2026 será un año electoral atípico, sin sobresaltos cambiarios y con una inflación que baje al 18% anual, un número optimista pero no muy alejado del consenso de mercado. El Presupuesto 2027 proyecta una expansión del 4%, aunque la mayoría de las consultoras privadas ubica ese crecimiento en un rango más moderado, de entre 2% y 2,5%.

Cómo interpretan los mercados el escenario político

Los inversores expresan sus dudas a través de los números. El riesgo país subió a 526 puntos básicos al cierre de la semana pasada, reflejo de una mayor incertidumbre. La deuda argentina volvió a rendir en niveles de dos dígitos y los bonos en dólares sufrieron una caída marcada el viernes. Ese deterioro, aunque leve, alcanza para descartar por ahora un regreso a los mercados internacionales para refinanciar los vencimientos de 2027.

El Tesoro directamente evitó salir a colocar deuda en dólares en el mercado local para no convalidar tasas demasiado altas. En el plano político, las encuestas coinciden en que la imagen de Javier Milei dejó de caer y se estabilizó en torno al 35%, un piso que ningún rival directo —ni Axel Kicillof ni Sergio Massa— logra superar por ahora.

Wall Street apuesta a la continuidad de Milei

En Wall Street la lectura es optimista. Un informe de Citibank difundido el viernes sostuvo que, más allá de la caída del salario real y el aumento de la morosidad, los fundamentos macroeconómicos lucen sólidos gracias al superávit fiscal, la baja de la inflación y la expansión de la actividad. El banco proyecta un crecimiento del PBI de 3,2% para 2027.

El Citi estima una inflación promedio de 1,9% mensual el año próximo, con salarios subiendo a un ritmo de 2,4% mensual. Según ese escenario, hacia octubre de 2027 los sueldos estarían un 14% por encima de los niveles de octubre de 2023. El banco también apuesta a que la Argentina vuelva a los mercados internacionales, a más tardar en 2028, y cita como referencia la reciente colocación de YPF, equivalente a un riesgo país de 300 puntos básicos.

Elecciones sin PASO y el antecedente regional

El informe de Wall Street también arriesga un pronóstico electoral: sin PASO y con una oposición fragmentada, crecen las chances de que Milei gane en primera vuelta, algo que el mercado celebraría. La visión optimista de Citibank es compartida por otros bancos de primera línea, como Morgan Stanley y JP Morgan.

Pero hay un dato regional que invita a la cautela: en Chile, Uruguay, Perú, Colombia y Ecuador los oficialismos perdieron las últimas elecciones, y hasta Lula da Silva enfrenta una elección complicada en Brasil. La consultora 1816 resume la duda de fondo: "Se consolida la idea que el Gobierno llegará a las elecciones habiendo bajado la inflación, aunque sin eliminarla. ¿Alcanza esta performance económica para reelegir? Es la pregunta del millón".

La confianza del consumidor, dividida por región e ingresos

El índice de Confianza del Consumidor de septiembre mostró una mejora de 2,37% y se ubica más de tres puntos por encima del mismo mes del año pasado. Pero el detalle es revelador: la mejora se concentra en el interior del país y en los sectores de menores ingresos, mientras que entre los de mayores ingresos la percepción retrocedió.

El dato sugiere que mirar solo el Conurbano bonaerense —donde el cierre de fábricas agrava la situación estructural— puede llevar a una lectura incompleta de lo que pasa en el resto del país en materia económica y social.