Riesgo país: por qué subió por encima de los 800 puntos

El riesgo país volvió a subir este lunes y superó los 800 puntos básicos, su nivel más alto desde las elecciones legislativas de octubre de 2025. La suba se dio en medio de una nueva caída de los activos argentinos, golpeados por el resultado electoral en Brasil y por las dudas que empiezan a aparecer en el mercado de cara a las presidenciales del año próximo.

El riesgo país alcanzó su valor más alto del año

El indicador que elabora JP Morgan subió 2,3% este lunes y cerró en 805 puntos básicos, la primera vez en 2026 que supera la barrera de las 800 unidades. En lo que va del año, el riesgo país acumula un incremento del 41%, un salto que refleja la mayor exigencia que el mercado le pide a la deuda argentina.

El nivel actual se ubica en el punto más alto desde las elecciones legislativas de octubre de 2025, cuando el resultado favorable al oficialismo había generado una fuerte compresión del indicador. Esa mejora se fue diluyendo con el correr de las semanas y ahora quedó prácticamente revertida.

El efecto contagio de las elecciones en Brasil

La victoria de Lula da Silva en las presidenciales brasileñas golpeó a los mercados emergentes de la región y Argentina quedó entre los países más expuestos. Según la consultora GMA Capital, las elecciones del país vecino fueron "el factor principal disruptivo del mes" para los activos locales.

El lunes posterior a esa elección, los 14 ADR argentinos que cotizan en Wall Street cerraron en baja y el Merval medido en dólares cayó 4,4%, con una pérdida semanal del 3,4%. El golpe más duro se sintió en la deuda: los bonos Globales llegaron a perder 2,5% en esa rueda, un retroceso incluso mayor al de los bonos brasileños, aunque luego recortaron parte de la caída y terminaron la semana con una baja del 0,7%.

Fuerte caída de los ADR argentinos en Wall Street

Este lunes, los papeles argentinos que cotizan en Nueva York volvieron a sufrir pérdidas de hasta 13%. Entre los más golpeados se destacaron:

• Irsa, que cayó 12,8%

• Cresud, con una baja del 8,1%

• YPF, que retrocedió 6,8%

Según GMA Capital, "el shock electoral brasileño no solo impactó sobre los activos de riesgo argentinos, sino que también recalibró todas las estrategias" de los inversores en la región. La combinación de caída en acciones, baja de bonos y ampliación de la brecha cambiaria dejó a las inversiones en pesos como las únicas con rendimientos por encima de la inflación durante el mes.

El dólar oficial marcó su valor más alto del año

En el mercado cambiario, el dólar oficial avanzó $5 este lunes y cerró a $1565, su cotización más alta de 2026. El segmento mayorista terminó en $1545,50, con un salto de $11,50 respecto del cierre del viernes, según datos del operador Gustavo Quintana.

El economista Gustavo Ber señaló que, con una respuesta moderada del mercado local a la fuerte caída del real tras la segunda vuelta brasileña, el dólar mayorista sigue "haciendo la suya", en niveles cercanos a los $1540. Después de un octubre con compras netas de divisas para el Banco Central, la incógnita pasa por si esa dinámica se sostiene en noviembre, en un contexto de dolarización de ahorristas y mayor demanda estacional de pesos.

Las elecciones de 2027 empiezan a pesar en el riesgo país

Más allá del contagio regional, los analistas coinciden en que el horizonte electoral argentino ya influye en los precios. GMA Capital remarcó que "parte de la explicación parece estar en el horizonte electoral de 2027, que comienza a ganar peso en las cotizaciones".

La consultora recordó que el Índice de Confianza en el Gobierno sigue en niveles bajos, pese a una mejora del 0,9% en octubre, y que esos valores se asocian con una probabilidad de reelección de Javier Milei del 39,1%, según sus propias estimaciones. Gustavo Ber, por su parte, sostuvo que "el escenario electoral sigue sin definiciones de las principales fuerzas" y mencionó como factores a monitorear el rol de Patricia Bullrich dentro del Gobierno, la postura de los gobernadores y las chances de que el peronismo vaya unido a los comicios.

Qué mirará el mercado en las próximas semanas

Según Ber, esas definiciones políticas recién podrían conocerse hacia marzo, por lo que por ahora "solo queda monitorear señales que pudieran anticiparlas". El debate de la reforma electoral en el Congreso aparece como un test relevante, ya que la política "podría mostrar sus cartas" antes de lo previsto.

Desde la consultora PPI sumaron otro factor de atención: la posibilidad de un real más débil, que "vuelve a poner bajo la lupa la competitividad cambiaria argentina y el margen para acumular reservas". A eso se agregan las dudas sobre el programa financiero de 2027, la evolución de la actividad económica y el propio proceso electoral, elementos que ganan protagonismo en la lectura que hace el mercado sobre el riesgo país y el resto de los activos locales.