Se enciende la luz roja: la actividad económica se derrumbó en julio

La economía argentina encendió una nueva luz roja: el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) cayó 2,9% en julio frente a junio y 1,4% en la comparación interanual, según el INDEC. El dato se suma a la contracción de 0,6% del PBI en el segundo trimestre y reabre la discusión sobre qué tan cerca está el país de una recesión técnica.

El derrumbe de julio no es un dato aislado. Según Wise Capital, para encontrar un registro peor —fuera de la emergencia sanitaria de 2020— hay que remontarse a fines de 2019. La caída respondió sobre todo a la industria manufacturera, que retrocedió 5% interanual, y a la construcción, que cayó 4,6%.

El PBI ya había mostrado señales de agotamiento antes de julio. Después de crecer 0,7% en el primer trimestre de 2026, se contrajo 0,6% en el segundo. Técnicamente, una recesión se confirma cuando existen dos o tres trimestres consecutivos de caída del PIB desestacionalizado, y julio abrió el tercer trimestre con el desplome del EMAE.

Qué tan cerca está la economía de una recesión técnica

El Índice Líder de la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT) estimó en agosto una probabilidad del 82% de que la economía ingrese en una fase recesiva durante los próximos seis meses. Desde Adcap calcularon que agosto y septiembre deberían crecer cerca de 3% mensual cada uno —un acumulado de 6,1%— para evitar una segunda contracción trimestral consecutiva, un escenario que las consultoras consideran poco probable.

Facimex ya recortó su proyección de crecimiento anual al 1,5% y advirtió que "una recesión técnica comienza a ser un riesgo". Desde Wise Capital fueron más categóricos: sostuvieron que "el fantasma de una recesión técnica acecha con fuerza al tercer trimestre del año" y que la acumulación de cifras en rojo complica cualquier expectativa de recuperación en el corto plazo.

La industria y el consumo, los sectores más golpeados

La utilización de la capacidad instalada bajó a 58,2% en julio, desde 59,1% en junio. Algunas ramas operaron muy por debajo del promedio: la metalmecánica usó apenas 38,3% de su capacidad, la industria automotriz 39%, caucho y plástico 40,2% y textiles 45,3%. En contraste, la refinación de petróleo llegó a 89,9% y las industrias metálicas básicas a 71,8%.

El consumo también retrocede. Según la consultora Scentia, las ventas de productos de consumo masivo cayeron 0,7% mensual y 1,5% interanual en agosto, con una baja acumulada de 2,7% en los primeros ocho meses del año. Los datos oficiales del INDEC mostraron además que las ventas reales de supermercados bajaron 2,1% interanual en julio y 2,7% en lo que va de 2026.

Salarios, desempleo y el impacto en el consumo

El poder adquisitivo también juega en contra. El RIPTE, que mide las remuneraciones de trabajadores registrados, subió 28,8% entre julio de 2025 y julio de 2026, al pasar de $1.510.680 a $1.946.028. En ese mismo lapso la inflación acumulada fue de 33,8%, por lo que ese salario de referencia perdió poder de compra frente a los precios.

A esto se suma el desempleo, que se ubicó en 7,9% en el segundo trimestre, y la morosidad de los hogares, que alcanzó 12,9% de los préstamos en julio. Desde LCG explicaron que el consumo enfrenta "un fuerte lastre" por la caída del salario formal y el menor empleo registrado, con una baja de 2,4% trimestral en el segundo trimestre.

El debate por estímulos económicos y el frente fiscal

La contracción reabrió la discusión entre economistas sobre la necesidad de medidas expansivas. Según Facimex, "la principal preocupación de los inversores gira en torno a la posibilidad de que el crecimiento afecte la recaudación y la competitividad electoral del Gobierno", un escenario que impactaría en las dos anclas del programa económico: el equilibrio fiscal y la aprobación de la gestión.

La inversión ya encadena cinco trimestres consecutivos a la baja y representa apenas 15% del PBI a precios corrientes, según Facimex. Desde LCG agregaron que la inversión podría entrar en una fase de "wait and see" propia de un año electoral, mientras el gasto público debe acompañar la caída de la recaudación para sostener el superávit primario, lo que profundiza el efecto contractivo.

Cómo responde el Gobierno ante la señal de recesión

El ministro de Economía, Luciano "Toto" Caputo, puso el foco en otros indicadores para relativizar el dato: destacó que el EMAE acumula un crecimiento de 1,7% en los primeros siete meses de 2026 respecto al mismo período del año anterior, y que la tendencia-ciclo sigue siendo positiva.

Del lado fiscal, el Sector Público Nacional registró en agosto una caída de ingresos de 1,0% interanual real, mayor a la contracción del gasto (-0,4%). Pese a eso, el Gobierno sostuvo un superávit primario de $1,99 billones, con un saldo acumulado de 1,1% del PBI en el año y un resultado financiero de 0,2%. Desde Banco Comafi remarcaron que sostener ese colchón fiscal es clave de cara a diciembre, un mes históricamente deficitario por el pago de aguinaldos.

Riesgo país y el impacto en el financiamiento externo

La incertidumbre económica también golpeó a la deuda argentina. El bono Global 2035 ya rinde 11% en el exterior, el nivel más alto desde la elección de 2025. El riesgo país pasó en dos meses y medio de 400 a superar los 570 puntos, según datos citados por la consultora 1816.

Desde esa consultora advirtieron que ahora "cuesta imaginar que Argentina salga al mercado internacional preelección", lo que presiona el Programa Financiero 2027 presentado por Caputo en julio. Si no se logran colocar los u$s5.000 millones de Bonares previstos, la presión sobre las reservas del Banco Central podría superar los u$s12.600 millones estimados, salvo que el Gobierno consiga fuentes alternativas de financiamiento.